金融时事︱一周经济金融热点汇总

2020-11-21 02:57

  5月15日,央行开展1000亿元1年期MLF操作,中标利率2.95%,上次2.95%。今日无逆回购和MLF到期。今日为实施该政策的第二次存款准备金率调整,释放长期资金约2000亿元。

  4月3日,央行中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于4月15日和5月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点,共释放长期资金约4000亿元。

  央行年内已实施过两次降准,其中,1月6日,央行全面降准0.5个百分点释放8000亿元;3月16日,央行实施普惠金融定向降准,释放5500亿元长期资金。

  此次实施的定向降准,央行下调了金融机构在央行超额存款准备金利率,由0.72%下调至0.35%。超储金利率大幅下调有利于提高银行向实体投放信贷的积极性。2019年下半年来,金融机构超额存款准备金率较近年同期偏高,这与央行同期不断向银行释放流动性用以支持实体的政策期望有一定差距,这或是大幅下调超额存款准备金利率的主要原因。

  近一个月以来,市场利率持续大幅低于政策利率,降息预期愈演愈烈。明显的政策信号已先行释放——4月17日,中央局召开会议,提出“运用降准、降息、再等手段,保持流动性合理充裕。”

  由于银行间市场流动性持续宽松,DR007利率降至历史低位,未来逆回购等公开市场操作频率可能会减小,但定向降准和降息的空间仍然较大,且必要性仍然较大。

  就在昨日(14日),央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,故不开展逆回购操作。鉴于当日有2000亿元中期借贷便利(MLF)到期,央行实现净回笼2000亿元。

  刚刚发布的经济数据,总体来说,在需求侧是低于市场预期的,但在生产供给侧,超出预期。这显示出复工复产的进度较快,生产供给率先摆脱疫情的影响。

  从工业增加值的表现来看,3.9%的4月增速,表明复工复产进度已经接几乎完成甚至实现了增长,这一数据表明生产已经基本恢复。但结合需求侧恢复偏慢的事实,库存可能会继续维持高位。这对经济体系的价格水平,将继续形成压力。

  1-2月消费增速同比-20.5%,而3月这一数据回升至-15.8%,4月继续环比回升至-7.5%。从环比看,消费在疫情控制后逐月改善,但改善的速度低于市场预期。尤其是4月,是一个完整的疫情全面控制复工复产全面推进的月份,但消费增速却低于市场预期0.5个百分点。

  消费的增长主要取决于两个变量:居民可支配收入的增长(预期)和边际消费倾向。4月居民的收入预期已经发生明显改变,消费支出的恢复,明显低于市场预期。这在经济下滑周期,是符合逻辑的。调查失业率的增加,也侧面证实了居民收入预期改变这一结论。

  1-4月的固定资产投资增速-10.3%,相较于1-3月的-16.1%继续回升,表明投资增速改善,但回升的边际速度有所降低。说明投资的恢复,仍有压力。

  而1-4月的制造业投资增长-18.8%,降幅收窄6.4个百分点。固定资产投资当中的“民间投资”下降13.3%,增速回升5.5个百分点。

  1-4月的房地产开发投资增速为-3.3%,较前值继续回升,但改善的边际幅度大幅降低。拖累固定资产投资的整体改善幅度。

  1-4月基础设施投资同比增速-11.8%,比前期下降幅度收窄7.9个百分点,这一幅度同样低于前值的10.6个百分点,说明基建投资的恢复边际改善幅度也有所减弱。与市场预期的基建扛起稳增长的大旗,有所差距.

  对而言,经济恢复不及预期,可能会对形成压力。同时需要注意,央行货币政策进入观察期,不会立即掉头重启宽松,这会对形成进一步的压力。

  此外,周三的美联储主席鲍威尔讲话中否定了负利率的可能。同时,中国经济的恢复节奏,一定程度上可以作为欧美经济的领先指标,因中国率先爆发及控制疫情。这样来看,后续欧美经济的恢复,有较大的可能会低于市场预期。

  对债市来说,前期的大跌,部分已经计价了央行政策进入观察期。但经济恢复不及预期,又对债市形成利好。后期而言,债市的单边下跌可能转为震荡。

  大宗商品,低于预期的宏观数据对商品的需求利空,后续来看,因全球经济的需求恢复,存在节奏不及预期的风险,商品市场仍然可能和一样出现二次探底。

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